터무니없는 데이터 센터 수요에 힘입어 130억 달러 매출로 사상 최대 기록 경신

오늘 오후 NVIDIA는 2024 회계연도 2분기 실적을 발표하며 이번 시즌 가장 기대되는 실적 보고서를 발표했습니다. AI 시스템에 사용되는 데이터센터급 GPU에 대한 전례 없는 수요에 힘입어 NVIDIA의 매출은 물론 월스트리트에서의 입지도 빠르게 상승하고 있습니다.

2024 회계연도 2분기에 NVIDIA는 135억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 101% 증가한 수치입니다. 이 회사는 데이터 센터 제품에 대한 수요의 폭발적인 증가에 힘입어 기술 지출의 전반적인 부진을 극복했으며, 최신 세대의 소비자용 GeForce 그래픽 제품에 대한 수요는 다소 감소했습니다. 그 결과, 이번 분기는 매출에서 순이익에 이르기까지 모든 면에서 새로운 기록을 세운 기록적인 분기였습니다.

수익성이 높은 고마진 데이터센터 제품에 힘입어 NVIDIA는 해당 분기에 70.1%의 GAAP 총 마진을 달성했습니다. 기록적인 매출과 함께 NVIDIA는 2분기 대비 843% 개선된 61억 달러의 순이익을 기록했으며, 전 분기에 비해 순이익이 3배 이상 증가했습니다.

NVIDIA와 같은 팹리스 반도체 회사에서 높은 마진이 전례가 없는 것은 아니지만, 이 정도 규모의 회사에서 이러한 종류의 마진을 달성한 것은 거의 전례가 없는 일입니다. 불과 1년 만에 NVIDIA는 분기당 60억 달러의 매출을 올리던 회사에서 60억 달러의 매출을 이익으로 유지하는 회사로 성장했습니다. 지금 NVIDIA에 근무하는 것은 매우 좋은 일이며, 적어도 지금 NVIDIA의 데이터센터 제품 팀에서 일하고 있는 것은 좋은 일입니다.

앞으로도 NVIDIA의 행보는 계속될 것으로 보입니다. 2분기에 이미 매우 낙관적이었던 110억 달러의 매출 전망치를 훌쩍 뛰어넘어 3분기에는 18% 이상 매출이 증가하여 160억 달러의 매출을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. NVIDIA의 예상이 실현될 경우 71.5%의 GAAP 총 마진을 달성할 수 있습니다. 이는 지난 분기에만 1조 달러의 시가총액 기업이 되었고, 지금 이 순간에도 시간외 거래에서 이미 1조 3천억 달러를 노크하고 있는 NVIDIA에게 새로운 기록을 세우게 될 것입니다. 그러나 높은 실적 전망과 함께 몇 분기 이상 이러한 실적을 유지할 수 있을지에 대한 기대치도 높아질 것입니다.

NVIDIA 시장 부문별 결과

NVIDIA의 개별 시장 부문별 실적을 자세히 살펴보면, NVIDIA 제품 포트폴리오의 선두주자는 여전히 데이터센터 부문입니다. 이 부문은 2분기에 103억 달러의 매출을 기록하여 새로운 부문 기록을 세웠을 뿐만 아니라 그 과정에서 기존 기록을 경신했습니다.

특히 AI 분야의 대규모 언어 모델(LLM) 개발과 이러한 모델을 학습하고 실행할 수 있는 고성능 프로세서에 대한 수요 급증에 힘입어 데이터센터 부문은 지난 한 해 동안 비약적으로 성장했습니다. 이 추가 수요의 대부분은 클라우드 서비스 제공업체와 소비자 인터넷 회사에서 발생했으며, 데이터센터 컴퓨팅 제품 매출은 전년 대비 195% 성장했습니다. 현재 NVIDIA는 호퍼 아키텍처(GH100) 기반 제품 생산에 박차를 가하고 있으며, 파이낸셜 타임즈의 보도가 정확하다면 2024년에 150만 개 이상의 제품을 출하할 것으로 예상하고 GH100 생산량을 세 배로 늘릴 계획입니다.

데이터센터 프로세서의 매출 급증은 NVIDIA의 다른 데이터센터 제품 부문에서도 비슷한 성장을 촉진했습니다. 고객들이 GPU 설치를 연결하기 위해 점점 더 많은 양의 InfiniBand 하드웨어를 구매함에 따라 이 회사의 네트워킹 매출은 전년 대비 94% 증가했습니다. 안타깝게도 NVIDIA는 이 증가분 중 얼마나 많은 부분이 번들 판매(고객이 InfiniBand 하드웨어가 설치된 DGX 슈퍼팟 및 기타 NVIDIA 제품을 구매하는 것) 형태인지, 그리고 얼마나 많은 부분이 애드혹 네트워킹 장비 판매인지에 대한 자세한 분석을 제공하지 않고 있습니다. 하지만 어느 쪽이든 NVIDIA 데이터센터 GPU의 성공은 네트워킹 사업부에게 좋은 소식입니다.

그러나 데이터센터 컴퓨팅 시장에서의 성공은 회사의 전체 수익이 점점 더 불균형해지고 있다는 것을 의미하기도 합니다. 지난 몇 년 동안 NVIDIA는 주로 게임 회사에서 주로 컴퓨팅 회사로, 거의 전적으로 컴퓨팅 회사로 변모했습니다. NVIDIA의 두 가지 주요 보고 부문 중 하나인 컴퓨팅 및 네트워킹 부문 매출은 이제 전체 매출의 77%를 차지하며, 그 격차는 점점 더 커지고 있습니다. 따라서 NVIDIA는 전반적으로 좋은 성과를 거두고 있지만, 제너레이티브 AI 시장이 주도하는 일방적인 성공은 적어도 현재로서는 수익과 관련하여 다각화가 잘 이루어지지 않았다는 것을 의미합니다.

데이터센터 GPU가 아닌 다른 분야에 대해 말씀드리자면, NVIDIA의 게임 시장 부문은 2분기에 25억 달러의 매출을 기록했습니다. 이는 전년 동기 대비 “고작” 22% 증가한 수치로, NVIDIA의 GeForce RTX 40 시리즈 제품 출시에 힘입은 결과입니다. 이제 모바일 및 데스크톱용 전체 제품 스택의 출시를 완료한 엔비디아는 게이머들이 새로운 하드웨어를 구매하고 소매업체들이 구형 지포스 RTX 30 재고 판매를 대부분 완료함에 따라 매출이 급증하고 있습니다.

데이터 센터에 비하면 NVIDIA의 게임 매출은 미미한 수준이지만, 그 외에는 해당 시장 부문에서 좋은 분기였습니다. 최근 몇 년 동안의 암호화폐 열풍으로 인해 NVIDIA의 게임 매출이 폭증했기 때문에 기록에 근접하지는 못했지만, 해당 분기를 제외하면 매출 기준으로 볼 때 이번 분기는 게임 부문에서 NVIDIA 최고의 분기 중 하나가 될 것입니다. NVIDIA의 과거 데이터를 조금 더 자세히 살펴보면, 지난 4년간 게임 매출은 약 12억 달러 증가하여 전체 매출의 두 배에 약간 미치지 못했습니다. 이러한 매출 성장을 가능하게 하는 현재의 비디오 카드 가격에 대해 게이머들이 덜 열광하는 것은 말할 필요도 없습니다.

목록을 아래로 내려가면 NVIDIA의 전문 시각화 부문은 취약한 위치에 있습니다. 특히 분기별 매출에서는 Ada 러브레이스 아키텍처 워크스테이션 제품의 증가가 도움이 되었지만, 매출은 3억 7,900만 달러로 전년 동기 대비 24% 감소했습니다. 전문가용 시각화 시장은 포화 상태에 도달한 것으로 보이며, 분기마다 매출이 오르내리기는 하지만 지난 몇 년 동안 NVIDIA는 크게 성장하지 못했습니다.

한편, 자동차 부문은 이번 분기에 성장세를 보인 NVIDIA의 마지막 시장 부문입니다. 이 부문은 2분기에 전년 동기 대비 15% 증가한 2억 5,300만 달러의 매출을 기록했습니다. 엔비디아에 따르면, 이러한 매출 증가는 주로 자율주행 플랫폼의 판매에 힘입은 것으로, 전반적인 자동차 판매 감소(특히 중국에서의 판매 감소)로 인해 감소폭이 축소되었습니다.

마지막으로 NVIDIA의 OEM 및 기타 부문도 53% 감소한 6,600만 달러로 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 이번 분기 재무 결과 발표에서 더 자세한 내용은 밝히지 않았지만, 전 분기에는 GeForce MX GPU 판매 감소로 인해 감소했습니다.

앞으로의 전망: 3분기 매출 160억 달러 달성 전망

지난 한 해 동안 NVIDIA가 매출과 수익성을 빠르게 성장시켜온 것을 감안할 때, 최근 NVIDIA 실적 발표에 대한 기대감의 절반은 단순히 실적뿐만 아니라 향후 실적에 대한 기대감이었습니다. 그리고 적어도 다음 분기에는 또 한 번 기록적인 실적을 달성할 것으로 예상됩니다.

2024 회계연도 3분기에 NVIDIA는 160억 달러(플러스 또는 마이너스 2%)의 매출을 예상하고 있습니다. 이는 전년 동기 대비 총 수익이 169% 증가한 것으로, 2분기의 101% 성장률을 뛰어넘는 수치입니다. 2분기는 NVIDIA가 호퍼 아키텍처 제품을 대량으로 출하한 첫 분기이기 때문에 데이터센터 매출이 높은 수준을 유지하는 한 올해 남은 기간 동안 성장세를 이어갈 것으로 보이며, 이는 2분기가 본질적으로 NVIDIA 매출 관점에서 호퍼 아키텍처 시대의 시작이라는 것을 의미합니다. 또한 NVIDIA가 자체 예상치를 크게 상회하는 실적을 거둔다면 2021년 회계연도 전체보다 더 많은 매출을 3분기에 기록할 것으로 예상됩니다.

데이터 센터 매출의 추가 성장이 예상됨에 따라 NVIDIA의 총 마진도 더 높아질 것으로 예상됩니다. 3분기의 GAAP 매출 총이익은 71.5%로, 이미 인상적이었던 2분기의 수치를 뛰어넘을 것으로 예상됩니다.

NVIDIA가 새로 찾은 부로 무엇을 하고 있는지에 관해서는, 수요를 따라잡기 위해 데이터센터 GPU 생산에 더 많은 투자를 하지 않고 현금을 자사주 매입에 쏟아붓고 있습니다. 이미 39억 5,000만 달러가 남은 자사주 매입 프로그램을 진행 중이며, 이번 주에 NVIDIA 이사회는 추가로 250억 달러의 자사주를 매입할 수 있도록 승인했습니다.

이는 미발행 주식을 제거하여 NVIDIA를 약간 더 비공개로 전환하는 것 외에도 올해 회사 자체와 마찬가지로 하락세를 보이고 있는 NVIDIA의 주가를 더욱 끌어올릴 것이 거의 확실합니다. 1분기 실적 발표 당시 NVIDIA의 주가는 주당 307달러, 시가 총액은 약 7,550억 달러에 달했습니다. 현재 주가는 471달러이며, 시간외 거래에서는 NVIDIA의 실적 발표에 힘입어 7%가 더 상승한 505달러를 기록했습니다. 그 결과 NVIDIA의 시가 총액은 1조 3,000억 달러에 근접했으며, 이는 경쟁사인 AMD와 Intel의 가치를 합친 것보다 거의 4배에 달하는 수치입니다.

적어도 현재로서는 데이터센터 GPU 판매의 한계는 하늘을 찌를 듯합니다. 엔비디아는 이미 호퍼 제품에 대한 수요를 따라잡지 못하고 있으며, 이는 가까운 장래에도 변하지 않을 것입니다. 따라서 NVIDIA가 버틸 수 있는 한 좋은 시절이 계속될 것입니다.